原油:风险在累积,下行压力增大。
前期观察到的利多原油市场指标有些继续存在,如OPEC多数国家剩余产能不足、欧美成品油高裂解等,但当前时点有些已发生重大转变,原油市场面临的下行压力急剧增大,不利因素表现在:
1、全球宏观经济面临的压力急剧增大。5月美国CPI超预期后对全球金融市场的影响巨大,前期通胀见顶的预期被证伪,美联储本周加息75bp,7月再次加息75bp概率升至90%上方,“沃尔克式加息”正在成为现实,美国经济软着陆的概率快速下滑,经济增长压力增大。
2、供应端的边际变化。
OPEC+8月即将结束自2020年疫情以来的限产政策,新一轮的产量政策正在商定,沙特态度是关键。上周消息透露出进一步增产的概率增大。拜登将在7月中旬访问沙特,此时间点是关注重点,市场将持续围绕OPEC下一步行动进行博弈。俄罗斯产量和出口总量未受影响。IEA和EIA均上调俄罗斯产量预期。
总体来看,原油市场当前利多消息边际走弱,市场关注焦点转向OPEC何时开始大幅增产和美国经济衰退带来需求端的压力,原油市场面临的下行压力增大,警惕可能的下行冲击。
LPG:价格延续震荡
境外市场,近期丙烷估值小幅回升,FEI与布油比价从5年同期最低水平回升。这与近一个月来美国丙烷累库不及同期,EIA下调年内库存预期,民用消费最淡季边际减弱有关。
现货市场,昨日国内市场主流走稳,淡季需求下整体氛围一般。国产主流:华南5600-5810元/吨,上海6000元/吨,江苏地区5900-6060元/吨,浙江5900-6050元/吨,山东民用主流5800-6000元/吨。
整体来看,LPG现货市场疲弱在持续,市场预期出现一定程度的转变。在丙烷与原油比价处于5年同期最低水平后,继续看空比价的空间相对较小,后期大概率出现比价逐步季节性回升的走势。
单边上,考虑到原油市场的脆弱性在增加,多个指标显示压力在不断增加,对LPG单边形成压力,LPG反弹力度相对有限,LPG期货指数继续处于5550-6300的宽幅震荡区间内,重心逐步小幅回落。
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焦煤:略微企稳,高基差下盘面有修复的可能
昨焦煤小幅反弹。我们看到双焦反弹的高度要比钢矿更高一些,目前双焦的基本面还是比较良好的,昨流拍率在30%左右,相较于周一70%的流拍率有所下降,不过市场依旧十分悲观。目前的黑色市场多空逻辑都比较清晰,多头逻辑是低库存+高基差,空头逻辑是弱需求+高利润,当前主要还是交易下游需求差的负反馈逻辑。昨天的消息面也是非常繁杂,有传焦炭第二轮提降,也有传唐山受环保监控限产的消息。仅从基本面考虑的话,当前追空焦煤不是很好的选择,可以在钢材企稳一些后适当参与反弹行情,昨天的建材成交量也是久违的18万吨。我们看到焦煤在2200~2300左右有比较好的支撑,目前焦煤的铁路长协价也是这个范围,可以轻仓做反弹,上方看到2500,交易时间在7月前。但是要谨防限产消息和铁水超预期下跌的风险。
焦炭:低库存和弱需求的碰撞
昨焦炭小幅反弹,主力合约重回3字头。第一轮提降已经落地,目前焦企已经陷入全面亏损的情况,即使算上化产利润焦企的利润也不容乐观,部分焦企扩大了限产幅度。但是看的长远一些,我们认为需求是有一些边际好转的,不管是从终端的房地产销售,还是从螺纹、、水泥等建材的需求环比,是有一些好转的趋向的。具体到焦炭的基本面,钢厂的低库存还是比较明显的问题,再加上焦企的低利润,我们认为短期焦炭下方的空间有限,跌速最快的时间慢慢过去,当前追空并不是高性价比的策略。如果下游钢材企稳(观察周三的成交情况),可以轻仓做反弹。
铜 镍不锈钢:
铜:美联储加息,铜价中长期承压
主力期货合约在周二下跌1%至6.8万元每吨附近。美元指数已较105高位回落1,铜价仍然没有明显的回弹,表明美联储的加息预期以及全球经济滞胀的预期对价格影响更大。美联储声明表示,高度关注通胀风险,“坚决承诺”将通胀率恢复到2%,并重申认为持续加息是适当的。市场认为这样的声明显示出美联储抑制通胀的决心。基本面,外媒6月20日消息,智利铜业工人联合会(FTC)工会官员表示,智利国有公司Codelco的工人将于周三开始全国范围的罢工,以抗议政府和该公司决定关闭一家陷入困境的冶炼厂。Codelco同意从上周五(6月18日)开始暂停陷入困境的Ventanas冶炼精炼厂的运营。策略上,考虑到目前外强内弱的格局,建议空单止盈。
镍不锈钢:价格回弹,短多长空
镍价在周二回升0.74%,不锈钢上升近2%。镍价止跌回升主要是因为此前出现超跌,不锈钢则是因为现货带动期货价格上涨。上周末佛山的不锈钢市场,青山代理联合挺价,周一早上德龙的价格也较上周五有抬升。基本面,据中国海关数据统计,2022年5月中国精炼镍进口量6553.551吨,环比减少5513吨,降幅45.69%;同比减少11459吨,降幅63.62%。策略上,镍和不锈钢或继续向下,镍的跌幅或相对更大,目标19万元每吨。
以上评论由分析师刘顺昌(Z0016872),助理分析师李春阳(F03086646)、肖宇非(F3080728)提供。
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