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中国经营报 本报记者 罗辑 北京报道
兔年春节，我国消费市场强劲复苏。
对此，资本市场提前反映，随着2022年11月以来的防控政策调整，2022年第四季度A股大消费相关板块指数出现了整体上行，旅游、交运、食品饮料等板块龙头股价陆续出现反弹回暖。
参考美国全面放开后的消费板块相关龙头个股股价走高，不少机构提早布局A股相关行业，并在兔年春节后的几个交易日进行了部分“落袋”交易，部分个股股价小幅回调。但整体而言，兔年春节的实际复苏情况强劲，这也进一步提振了市场信心，“吃喝玩乐”板块被机构称为“仍然可期”。
复苏如期而至
国家税务总局最新增值税发票数据显示，2023年春节假期（1月21日至27日），全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%。商品消费方面，与春节消费场景较紧密的酒、饮料及茶叶销售收入同比增长18.7%；服务消费方面，与出游关联度较高的旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%。
可以看到，随着消费市场复苏，“吃喝玩乐”相关赛道也出现了销售回暖，不少券商研究所对大消费相关行业给出了超配建议。例如上述商品消费中的白酒，因其特殊的产品属性，一度被称为经济活动的“晴雨表”。在消费复苏中，招商基金量化投资部副总监、招商基金基金经理侯昊提到，“白酒消费场景修复良好，部分区域及品牌实现正增长，符合乐观预期，部分区域强于预期”。
据侯昊介绍，部分白酒品牌补货提前出现，库存得到有效消化。分区域看，返乡大省表现亮眼，苏酒、徽酒均有不俗表现。返乡率较高的安徽、四川、河北等区域大众价位白酒实现增长，经济水平较好的江苏、安徽等地动态销售持平微增，河南、山东等消费大省环比明显好转，动态销售恢复较快。分价位看，高端礼赠需求基本完全恢复，批发价环比提升，浓香高端白酒动态销售情况优秀。走亲访友情况优于2022年，300元以下大众价位白酒动销增长较好，普遍预期后续商务及宴席恢复确定性较强。
就服务消费方面出现的“报复性出游”来看，文化和旅游部数据中心测算，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，创2020年以来新高。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，亦创2020年以来新高。飞猪旅行发布的《春节出游快报》显示，2023年春节前4天，飞猪旅行境内酒店预订量已超越2019年同期，境内长途游订单量同比增长超500%。
东莞证券分析师魏红梅就春节消费、旅游、客运等具体场景的服务供需情况指出，尽管多地仍有散点疫情扰动，导致出游人数略有下降，但旅游消费大幅反弹，积压三年的旅游需求爆发，推高旅游消费意愿。考虑到春节假期与疫情影响，酒店、餐饮、景区乃至交通运输等出行链各环节人手紧缺，各地旅游资源供给能力复苏远低于旅游需求反弹，当前的旅游需求释放或仍低于真实水平，预计旅游需求的爆发仍将继续，2023年旅游出行表现仍然可期。
消费重获资金青睐
“在疫情前的很长一段时间，消费便是非常好的‘大赛道’，诞生很多的投资机会。随着疫情过去，线下接触型消费服务业逐步走向正轨，预计消费重新成为比较好的投资方向。”创金合信基金总经理兼首席投资官苏彦祝提到。
数据显示，2022年12月，“吃喝玩乐”相关的大消费板块已受到市场热捧，上涨近11%，高居申万一级行业涨幅榜首位。同时，近期内资、外资消费赛道的持仓也已出现明显反弹。
根据信达金工团队测算，从公募基金持仓和陆股通外资持仓数据来看，截至2023年1月13日基金消费行业持仓比例已经出现连续5周提升，达到29.66%；截至1月20日，陆股通外资消费板块持仓比例为34.83%。
值得注意的是，外资近期整体呈现持续净流入，同时陆股通在家用电器、休闲服务、食品饮料等板块的持股市值占行业A股总市值的比例均在前列，并仍在加仓。
商贸零售行业分析师刘嘉仁表示，内、外资当前在消费板块的持仓虽然增加但仍处于历史低位，伴随着基本面复苏，消费板块持仓仍有进一步提升空间。疫情侵扰使得2021年以来我国实际消费值偏离2014年到2019年（即疫情前6年）的消费趋势线大约10%的水平，考虑到通胀因素及消费趋势潜在增长，2023年消费行业有望实现10%~15%的恢复增长。
不过，各家机构看好的消费赛道细分板块有所不同。畅力资产董事长宝晓辉指出，“伴随着经济的快速复苏，消费领域应该是一个长线机会。现阶段，我们还是会关注白酒、调味品这两个传统消费板块。白酒是消费板块的常青树，一直以来的投资回报都很可观，是较好的投资标的，而调味品板块面对社会大众，是刚需消费，这两年龙头调味企业由于原材料上涨上调了售价，伴随着原材料的降价，相信这块的利润将会快速实现。”
另有私募机构表示，“看好出行产业链，随着旅游出行的需求释放，（相关产业）预计会出现常态化的复苏。”事实上，出行运输链在2022年11月随着防控政策的调整就启动了一轮行情。在其物流和出行服务行业春运出行链专题研究报告中指出，就航运来看，春运前21天民航客流就恢复至2019年70%，单日最高恢复至2019年85%，而2023年春运需求复苏则可作为试金石，韧性凸显。更进一步，华创证券交通运输行业团队指出，就出行运输链细化来看，航空方面应关注价格弹性，即供需推动价格弹性预期，预计航空股行情或将呈现“高度更高、持续更久”两大特征。
至于操作策略，受访私募机构均提到“积极”二字。宝晓辉认为，“进入2023年，防控政策的调整快速激发了经济活力，从外资大规模的流入就能看到外界对中国经济复苏的信心，权益类和固收类产品都有结构性的投资机会。在资产配置方面，积极做多的同时保持谨慎操作。”
实际上，统计近期券商发布的2023年年度投资策略关键词可以看到，“复苏”二字贯穿始终。与复苏相关的消费赛道重获机构青睐。中信证券预计2023年消费行业增速有望达到5.7%左右。受益于更低的基数，消费行业增长幅度将高于GDP的增长。民生证券宏观分析师周君芝则进一步提到，“我们经过测算，疫情闯关之后，各个地区的消费修复节奏可能有所不同，预计高能级城市先修复，再扩展到低能级城市，最终实现全国层面的修复。”
